十一國(guó)慶前的9月27日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)金融委）召開(kāi)第八次會(huì)議，研究深化金融體制改革、增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力等問(wèn)題，部署下一步重點(diǎn)工作。

基本每月一度的金融委會(huì)議，成為觀察當(dāng)前金融政策的時(shí)間窗口。本次會(huì)議對(duì)當(dāng)前金融問(wèn)題的表述，有了一些新的表述。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者整理如下。

要點(diǎn)1：金融風(fēng)險(xiǎn)從“總體可控”到“趨于收斂”

金融委8月31日第七次會(huì)議對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷是：“經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體穩(wěn)定，金融體系運(yùn)行平穩(wěn)健康，各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)總體可控”。

9月27日第八次會(huì)議為“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，增長(zhǎng)動(dòng)力加快轉(zhuǎn)換，金融風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂”。

從口徑看，當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治已有初步成果，金融風(fēng)險(xiǎn)暴露的預(yù)期已被扭轉(zhuǎn)，從而轉(zhuǎn)向趨于收斂。

此前2018年7月，金融委辦公室提出打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)三年行動(dòng)方案。

在金融風(fēng)險(xiǎn)整頓上，一方面，持續(xù)整治P2P網(wǎng)絡(luò)借貸等互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)，打擊非法金融活動(dòng)，遏制房地產(chǎn)金融化泡沫化傾向；另一方面，今年5月以來(lái)，已有三家銀行被監(jiān)管層實(shí)施托管或戰(zhàn)略重組，包商銀行被委托至建行托管；錦州銀行引入工銀投資、信達(dá)投資及長(zhǎng)城資產(chǎn)；中央?yún)R金公司作為戰(zhàn)略投資者入股恒豐銀行。

9月24日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱在“慶祝中華人民共和國(guó)成立70周年活動(dòng)”新聞中心舉辦的第一場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)上介紹，目前，中國(guó)形成了國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)統(tǒng)籌抓總，“一行、兩會(huì)、一局”和地方分工負(fù)責(zé)的金融監(jiān)管框架。金融風(fēng)險(xiǎn)整體呈現(xiàn)收斂可控的局面，市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生了積極變化。

要點(diǎn)2：逆周期調(diào)節(jié)和穩(wěn)健的貨幣政策

與金融委第七次會(huì)議表述基本一致，第八次會(huì)議指出，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，切實(shí)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動(dòng)性合理充裕和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。

這一表態(tài)，也與9月25日央行貨幣政策委員會(huì)三季度例會(huì)一致。央行貨幣政策委員會(huì)指出：穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門(mén)，不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配，保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定。

值得注意的是，央行貨幣政策委員會(huì)指出“穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)的要求，宏觀杠桿率高速增長(zhǎng)勢(shì)頭得到初步遏制”。

央行行長(zhǎng)易綱也指出，不急于像其他一些國(guó)家的央行所做的那樣，進(jìn)行大幅降息和量化寬松政策。中國(guó)的貨幣政策還是要保持穩(wěn)健取向。要珍惜正常的貨幣政策空間，這樣對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和老百姓的福祉都是有利的。

考慮到監(jiān)管表態(tài)、四季度CPI破“3”壓力，未來(lái)LPR和MLF利率“降息”的空間可能有限。

要點(diǎn)3：首提“政策性金融機(jī)構(gòu)”改革

金融委首次提出政策性金融機(jī)構(gòu)改革，要求“要進(jìn)一步深化政策性金融機(jī)構(gòu)改革，完善治理體系和激勵(lì)機(jī)制，遵循金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)規(guī)律，發(fā)揮好政策性金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展中的逆周期調(diào)節(jié)作用?！?/p>

在我國(guó)，政策性和開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)包括國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司。梳理政策性金融機(jī)構(gòu)改革，政策性銀行均提出近期均提出逆周期調(diào)節(jié)要求。

今年7月，國(guó)開(kāi)行2019年上半年經(jīng)營(yíng)形勢(shì)分析座談會(huì)強(qiáng)調(diào)，國(guó)開(kāi)行要積極發(fā)揮開(kāi)發(fā)性金融逆周期調(diào)節(jié)作用。9月6日，國(guó)開(kāi)行黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)趙歡在“不忘初心、牢記使命”主題教育總結(jié)會(huì)表示，要堅(jiān)守定位和業(yè)務(wù)邊界，加大對(duì)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、脫貧攻堅(jiān)、民營(yíng)和小微企業(yè)發(fā)展、長(zhǎng)江大保護(hù)、粵港澳大灣區(qū)、高質(zhì)量共建“一帶一路”等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度。

中國(guó)進(jìn)出口銀行今年7月表示，先后印發(fā)了《關(guān)于落實(shí)<政府工作報(bào)告>“合理擴(kuò)大有效投資”有關(guān)要求》的通知及《關(guān)于做好2019年信貸工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，充分發(fā)揮政策性金融逆周期調(diào)節(jié)作用。此外，解決行內(nèi)存在的突出問(wèn)題上，強(qiáng)化“總行帶著分行干”的理念，對(duì)總行15個(gè)部門(mén)加強(qiáng)和改進(jìn)條線(xiàn)管理、總分聯(lián)動(dòng)進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)督查。完善內(nèi)控機(jī)制建設(shè)，全面啟動(dòng)有關(guān)制度立、改、廢工作，織密制度籠子。

中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行披露數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，累放各類(lèi)貸款7711億元，6月末貸款余額5.42萬(wàn)億元，比年初增長(zhǎng)5.5%。6月底不良貸款率0.68%。

農(nóng)發(fā)行行長(zhǎng)錢(qián)文揮在年中工作會(huì)議上表示，圍繞水利、農(nóng)村交通、農(nóng)村人居環(huán)境、城鄉(xiāng)一體化、棚戶(hù)區(qū)改造等領(lǐng)域，加大農(nóng)業(yè)農(nóng)村中長(zhǎng)期貸款投入力度，突出做好信貸支持長(zhǎng)江大保護(hù)工作，積極創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)貸款模式。

其中，值得注意的是PSL（抵押補(bǔ)充貸款）貸款。

央行2014年央行創(chuàng)設(shè)PSL工具，用于開(kāi)發(fā)性金融支持棚戶(hù)區(qū)改造（簡(jiǎn)稱(chēng)“棚改”），國(guó)開(kāi)行2015-2017年棚改貸款分別為7509億、9725億、6350億元。2018年下半年以來(lái)，PSL棚改貸款增長(zhǎng)速度放慢下來(lái)。

目前，PSL貸款余額已經(jīng)跌破3.5萬(wàn)億元。2019年8月，央行未對(duì)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)放抵押補(bǔ)充貸款。根據(jù)貸款償還情況，三家銀行歸還抵押補(bǔ)充貸款共104億元。期末抵押補(bǔ)充貸款余額為34924億元。

未來(lái)PSL是否恢復(fù)加快投放，值得市場(chǎng)關(guān)注。

要點(diǎn)4：一月內(nèi)三次提出補(bǔ)充銀行資本

值得注意下的是，金融委一個(gè)月內(nèi)三次提出補(bǔ)充銀行資本，特別是補(bǔ)充中小銀行資本。

金融委第八次會(huì)議指出，“要加快構(gòu)建商業(yè)銀行資本補(bǔ)充長(zhǎng)效機(jī)制，豐富銀行補(bǔ)充資本的資金來(lái)源渠道，進(jìn)一步疏通金融體系流動(dòng)性向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道?！?/p>

特別是“重點(diǎn)支持中小銀行補(bǔ)充資本，將資本補(bǔ)充與改進(jìn)公司治理、完善內(nèi)部管理結(jié)合起來(lái)，有效引導(dǎo)中小銀行下沉重心、服務(wù)當(dāng)?shù)?，支持民營(yíng)和中小微企業(yè)?！?/p>

此前，8月31日，金融委第七次會(huì)議指出，鼓勵(lì)銀行利用更多創(chuàng)新型工具多渠道補(bǔ)充資本。9月5日，金融委全國(guó)金融形勢(shì)通報(bào)和工作經(jīng)驗(yàn)交流電視電話(huà)會(huì)議時(shí)指出，支持銀行更多利用創(chuàng)新資本工具補(bǔ)充資本金。

此次會(huì)議更加聚焦中小銀行的資本補(bǔ)充，并要求將“資本補(bǔ)充與改進(jìn)公司治理、完善內(nèi)部管理結(jié)合起來(lái)”，體現(xiàn)防范化解中小金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管思路。

隨著資管新規(guī)落地，銀行表外資產(chǎn)回流表內(nèi)，銀行相繼設(shè)立理財(cái)子公司、金融投資公司等機(jī)構(gòu)，這些高消耗資本的業(yè)務(wù)使得銀行仍面臨較大的資本補(bǔ)充壓力。展望未來(lái)，系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)也提出附加資本要求。

銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月末，商業(yè)銀行（不含外國(guó)銀行分行）核心一級(jí)資本充足率為10.71%，較上季末下降0.23個(gè)百分點(diǎn)；一級(jí)資本充足率為11.40%，較上季末下降0.11個(gè)百分點(diǎn)；資本充足率為14.12%，較上季末下降0.06個(gè)百分點(diǎn)。

其中，對(duì)于國(guó)有大行、股份制銀行而言，由于多指銀行股在處于“破凈”（市凈率PB小于凈資本）狀態(tài)，導(dǎo)致其補(bǔ)充一級(jí)資本的壓力遠(yuǎn)大于補(bǔ)充二級(jí)資本的壓力。

央行去年出臺(tái)了一系列針對(duì)永續(xù)債的政策性文件，銀行可以通過(guò)“無(wú)固定期限資本債券”（簡(jiǎn)稱(chēng)“永續(xù)債”）補(bǔ)充一級(jí)資本，央行同時(shí)創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具（CBS），以增強(qiáng)永續(xù)債的流動(dòng)性。今年以來(lái)，已有8家銀行成功發(fā)行了9只、4100億元永續(xù)債，還有約3600億元的永續(xù)債發(fā)行正在路上。

對(duì)于非上市銀行以及中小銀行，補(bǔ)充資本渠道較為有限，主要依賴(lài)于增資擴(kuò)股、發(fā)行二級(jí)資本債，分別補(bǔ)充核心一級(jí)資本及二級(jí)資本。

要點(diǎn)5：繼續(xù)強(qiáng)調(diào)金融開(kāi)放

金融委指出，“要進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)高水平雙向開(kāi)放，鼓勵(lì)境外金融機(jī)構(gòu)和資金進(jìn)入境內(nèi)金融市場(chǎng)，提升我國(guó)金融體系的活力和競(jìng)爭(zhēng)力。”

這是對(duì)7月20日金融委辦公室發(fā)布的11條金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放措施的繼續(xù)強(qiáng)調(diào)。11條金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放措施包括：

1、允許外資機(jī)構(gòu)在華開(kāi)展信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)時(shí)，可以對(duì)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的所有種類(lèi)債券評(píng)級(jí)。

2、鼓勵(lì)境外金融機(jī)構(gòu)參與設(shè)立、投資入股商業(yè)銀行理財(cái)子公司。

3、允許境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與中資銀行或保險(xiǎn)公司的子公司合資設(shè)立由外方控股的理財(cái)公司。

4、允許境外金融機(jī)構(gòu)投資設(shè)立、參股養(yǎng)老金管理公司。

5、支持外資全資設(shè)立或參股貨幣經(jīng)紀(jì)公司。

6、人身險(xiǎn)外資股比限制從51%提高至100%的過(guò)渡期，由原定2021年提前到2020年。

7、取消境內(nèi)保險(xiǎn)公司合計(jì)持有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的股份不得低于75%的規(guī)定，允許境外投資者持有股份超過(guò)25%。

8、放寬外資保險(xiǎn)公司準(zhǔn)入條件，取消30年經(jīng)營(yíng)年限要求。

9、將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)提前到2020年。

10、允許外資機(jī)構(gòu)獲得銀行間債券市場(chǎng)A類(lèi)主承銷(xiāo)牌照。

11、進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)。